一、极兔速递通过港交所上市聆讯

极兔速递近日正式通过港交所上市聆讯，摩根士丹利、美银证券和中金为联席保荐人。这意味着极兔速递上市申请获准。

纵观极兔速递上市进程，从申请到获准，仅用了三个多月的时间。

此前有媒体报道，极兔速递可能最早于10月末在港交所挂牌上市交易。届时，极兔速递将创造出快递企业“成立时间最短，上市最快”的纪录。

根据中国证监会网站发布的关于J&T Global Express Limited（极兔速递环球有限公司）境外发行上市备案通知书，极兔速递将计划发行不超过3.755亿股普通股并在香港交易所上市。

（图源：极兔速递聆讯后资料集截图）

这次极兔速递IPO的募资目标为5亿-10亿美元（约合人民币36亿-73亿元）。

募资净额将用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化分拣和仓储能力、容量，还将用于开拓新市场和扩大服务范围、技术研发和技术创新、一般企业目的及作为营运资金。

据了解，极兔业务发展始于2015年，最初在印度尼西亚取得成功，后扩展到东南亚其他国家。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额为22.5%。

2020年极兔进入中国市场，于2022年处理了120.26亿件境内包裹。根据弗若斯特沙利文的资料，按包裹量计，极兔在中国的市场份额达到10.9%。

刚进入中国市场时，极兔依靠区域代理制度和低价策略在全国范围内迅速起网。

区域代理制度是早年步步高体系内最常用的方法，鼓励体系内加盟商成为区域代理，以自己的资金及资源大力协助总部扩张网络，在业务发展壮大后给予丰厚的激励回报。

低价策略是极兔的另一把利器。2020年刚回到中国市场的极兔就在义乌打出“8毛发全国”的低价。而当时的三通一达和百世，一单的价格都在1元以上。

尽管相关监管部门迅速出台相关法律法规，要求快递行业不得操纵市场价格，以低于成本价格倾销，但极兔还是从低价中吃到了红利。

一位接近极兔的人士向《晚点 LatePost》透露，极兔最初计划用半年到一年的时间覆盖全国。在实际推进中，不到两个月就已实现全国覆盖的目标。之后，极兔用10个月时间完成了此前规划的2021年目标，日单量2000万单。

与此同时，极兔通过巨额融资和收购逐渐站稳脚跟。极兔招股书披露，2017年7月15日至2023年5月17日期间，该公司进行了七轮融资，融资总额约55.7亿美元。后6轮融资均来自极兔进入中国市场后，总计达到52.9亿美元。

今年5月17日，极兔完成总价约2亿美元的D轮融资。据估算，极兔此轮估值约为130亿美元。

目前极兔在中国进行了四次收购，前两次收购解决了极兔在中国的营业资质问题和基础场地问题，而第三次收购让极兔真正站稳了中国市场。

极兔第三次收购是在2021年以7.15亿美元收购百世快递，补充了基础设施，拿到淘系电商单量，成功进入民营快递行业前五名。2022年618前夕，极兔相关负责人透露，极兔日单量突破4000万单。

今年上市前夕，极兔再次以近1.7亿美元拿下丰网，进一步获得了加盟商资源，扩大了业务版图。

二、竞争加剧 菜鸟、顺丰、极兔将齐聚港交所

今年快递行业竞争再度加剧，多家快递公司加快上市步伐。8月21日，顺丰控股股份有限公司向港交所提交了上市申请书。

今年8月初，顺丰控股分布公告称，拟18个月内择机在H股主板挂牌发行上市。

据悉，顺丰曾于2017年在深圳证券交易所上市，若此次赴港上市成功，顺丰将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。

过去三年，顺丰实现营收总额超6000亿元，分别为1539.87亿元、2071.87亿元以及2674.9亿元。今年一季度顺丰实现营收610.48亿元，同比下降3%。

顺丰耗费了大量财力和物力，才实现了如今的市场规模和领先地位。招股书披露，截至2023年前3个月，该公司的资本开支进一步增加至222.95亿元，同比增长约35%。

在招股书中，顺丰透露，其当前正处于继续增长的拐点，已经度过了资本支出的高峰期，并采取了多项降本增效举措。其中包括以全面产品组合推动市场份额增长；持续发展新业务规模；国际扩张加速等。

此次顺丰赴港二次上市也是为了进一步推进公司国际化战略，提升国际品牌形象，打造国际资本运作平台，提高综合竞争力。

顺丰在招股书中提到，本次上市募资用途将用于加强及提升公司在亚洲（尤其是东南亚）的物流服务及网络覆盖，提升国际及跨境物流能力。

与此同时，菜鸟智慧物流网络有限公司于9月26日也向港交所提交了上市申请，其联席保荐人为花旗银行、中信证券、摩根大通。

10月4日，该公司进一步委任摩根士丹利亚洲有限公司为其整体协调人。

据了解，阿里巴巴集团今年5月正式宣布菜鸟启动探索上市，预计在未来12-18个月内完成。未来菜鸟完成IPO，或将成为“全球智慧物流第一股”。

根据招股书，菜鸟拟通过上市筹集资金，用于进一步发展国际和国内物流服务能力及网络、研发及技术创新，以及用于营运资金及其他一般公司用途。

IPG中国首席经济学家柏文喜表示：“众多快递公司谋求上市反映了快递行业的快速发展和竞争加剧，快递行业面临着巨大的市场机遇。”

三、极兔何时盈利是资本市场最关心的问题

根据极兔最新文件，2020-2022年间公司收入分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元。极兔2023年上半年的收入为40.3亿美元，中国市场和新市场仍亏损，抵消了部分东南亚市场的利润。

极兔在进入中国市场时采取了低价策略进行破圈突围， 在抢占市场份额的同时也因低价带来了巨额亏损和资产负债。

招股书显示，非国际财务报告准则下，2020年至2023年上半年，极兔经调整净利润亏损分别为4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元、2.64亿美元。

同时，极兔资产负债率高且远高于同行，自2020年末至2023半年末，分别达到141%、201%、185%、190%。相比之下，圆通资产负债率平均仅31%，申通、韵达、顺丰也均在55%左右。

对此，极兔也在采取多种方式降低成本，扩大市场规模。尽管目前极兔仍处于亏损状态，但每单的价格成本差正在缩小。2020年至2022年，极兔中国单票快递价格为0.23美元、0.26美元、0.34美元，单票成本0.5美元、0.41美元、0.4美元。

极兔现在已经进入了增长关键期，虽然取得了一定的市场份额，但何时盈利仍是未知数。

有券商在研报中称，由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格竞争意外加剧，行业价格已再次降至较低水平。同时业内普遍认为这场价格战或将止跌趋稳。

极兔的价格优势正在逐渐减少，在这种情况下，极兔需要把握新的增量，提高自身竞争力。在招股书中极兔提到，接下去将持续进行高质量大规模扩张，以求驱动更强大的单票效益及规模经济。

极兔还表示，将借助自有的区域代理及网络合作伙伴合作模式，在新市场建立强大网络，为广泛的客户群体提供服务，以复制在东南亚及中国市场取得的成功。海外市场将是极兔进一步规模扩张的机会。

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原文作者：电商头条
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