物流运输成为出行之外受益新经济时代复苏的重要赛道，德邦股份（603056.SH，下文简称“德邦”）于4月20日披露其2022年度业绩报告。财报显示，公司2022全年实现营收313.92亿元，同比增长0.1%；净利润为6.49亿元，同比增长339.08%，扣非后净利润为3.12亿元，同比增长250.03%。

德邦作为在直营大件领域的优质企业，近年来重视成本管控和效率提升，这一经营举措也正向影响了盈利能力。公司在核心资源上持续扩充，持续投入并夯实物流底盘，业绩上的增长惯性有望持续。

苦练内功重视经营质量

末端服务能力稳步提升

德邦股份此前以零担的传统业务立身，拥有行业领先的网络布局、市场渠道、服务体验和精益管理经验，是快运行业内兼具品牌与盈利能力的优质资产，京东物流对德邦股份的收购亦印证了公司直营化网络的价值。

在行业格局改善、下游消费复苏的大环境下，德邦凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复了盈利水平。2022年全年，公司营业成本下降0.97%。其中，通过各环节人效的稳步提升，公司人工成本下降1.92%，占收入比下降0.93个百分点；得益于精细化管理，公司包材、物料、理赔等其他成本也呈现有质量的下降，同比下降8%。

伴随着新技术的快速发展，物流行业逐步由人力密集型向科技密集型转变，以科技驱动降本增效。基于扎实的人才基础及数智化系统支撑，公司持续推进组织结构优化、提升流程执行效率，实现了管理费用显著且有质量的下降。2022年德邦管理费用19.44亿元，同比下降13.57%。

通过提升收派、分拣、运输各环节资源投放的精准性，德邦各环节人效得到了稳步提升。与此同时，德邦降本不降质，始终坚持为客户提供高质量快递服务理念。公司将末端服务能力作为重要考核项，提升上门接送货响应速度。针对售后服务，公司完善客户服务体系建设，提升了售后问题的一次性解决率，客户理赔处理时长也不断缩短。

主营业务具备核心竞争优势

格局改善推动价值重估

目前，我国已经成为全球最大的物流市场。德邦股份经过近26年的深耕细作，现已成为拥有多元业务的第三方综合性物流供应商。

其中，快运业务为公司的传统主业，精细化产品分层使得公司可根据市场竞争及客户需求变化调整运作模式和资源投入，保持公路快运市场领先地位。德邦在财报中表示，公司将调整快运业务的发展策略，升级快运业务运作模式，并加大进行资源投入，提高快运业务收派环节的客户体验。2022年，公司快运业务收入96.01亿元，营收居于行业前列。

此外，作为德邦2013年战略转型的重心，公司2022年快递业务实现收入207.85亿元，大幅增长5.33%，占公司总收入比重提升66.21%。未来，随着大件快递业务规模不断扩大、技术逐渐成熟，各环节效率稳步提高，可使公司在保证服务品质的前提下持续提升盈利水平。

在跨境业务、仓储与供应链业务方面，德邦的收入也得到了大幅度提升，截至2022年期末，德邦其他业务收入为10.06亿元，同比增长6.12%，占总收入比重为3.2%。截至报告期末，德邦已开通大陆至世界各地186条精品线路，并且新线路在陆续开通中。同时德邦供应链在全国各地拥有146个仓库，已为多家世界500强及国内外知名企业提供仓配一体化服务。

在直营快运格局改善支撑下，行业单价稳步回升，德邦的盈利水平不断修复。随着经济形势的逐渐向好，在我国全年5%的经济增长目标下，物流行业的规模有望进一步提升。在精细化管理的基础之上，随着未来外部环境和宏观、政策、市场竞争的不断优化，德邦股份作为大件龙头的稀缺投资价值有望重估。